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第29部分（第4页）

回到美国长期债券市场上来，于是，别国的储蓄可以继续资助美国的“经济永动机试验”，于

是，欲望的盛宴上人们继续狂欢着。

只是再美妙的幻觉终究是幻觉。当GSE　们继续为狂欢节供应酒精时，不知不觉间，他们的自

有资本金已经下降到极度危险的３。５％的水平上。在背负着数万亿美元的沉重债务之下，在

剧烈动荡的国际利率市场之中，其资本量是如此之低，已经到了足以让格林斯潘失眠的程度。

想起当年“长期资本管理基金”在世界上号称“最懂经济”的大师指导下和拥有最完备最复杂

的风险对冲模型，一个俄罗斯债务危机就使这个国际仰慕的完美对冲基金顷刻之间灰飞烟灭。

高度依赖金融衍生工具的GSE　对冲策略，究竟能不能抗得住意想不到的突发事件呢？

GSE　的软肋在于对短期利率突变防范有严重缺陷。美联储圣路易斯银行总裁威廉。波尔对GSE

的抗利率震荡能力忧心忡忡，他在分析了２５年来美国国债每日利率波动幅度的情况之后得

。onefxbbs

出的结论是：

“在超过１％的国债价格波动中，大约有３／４的情况其绝对值超过了３。５的标准偏差，这

比通常的正态分布模式估算的高出１６倍。假设一年有２５０个交易日，发生这种强度的利

率波动的概率是一年两次，而不是人们估计的８年１遇。正态分布模式完全误判了利率剧烈

波动的风险。超过４。５或更大的标准偏差的超大强度的波动，不是人们预期的百万分之七，

而是在６５７３个交易日中发生了１１次，这种级别的波动将足以震垮一个高度依赖金融杠

杆的公司。还有一点，剧烈的波动倾向于集中爆发。这一特点是重要的，它意味着一家公司

会在很短的时间内被剧烈震荡好几次。不完备对冲在利率剧烈波动的情况下，会导致这家公

司彻底的失败。”　＇9。8＇

如果由于金融黑客突然攻击美元，恐怖分子对美国进行核袭击或生化袭击，黄金价格持续暴

涨等突发事件，美国国债市场势必剧烈震撼，GSE　要是一旦出了问题，数万亿美元的债券可

能在几个小时之内丧失流动性，美联储甚至来不及出手相救，而这样的规模崩溃即便是美联

储也只能是有心而无力救助。最终６０％的美国银行可能被拖垮，高度脆弱的370　万亿的金

融衍生产品市场将会发生雪崩，世界金融市场将会出现恐怖的疯狂逃亡景象。

GSE　所折射出的金融衍生产品市场的巨大风险仅仅是冰山一角。

《穷爸爸富爸爸》的作者清崎在《债务的奢欲》一文中是这样描述当今世界的“债务经济繁

荣”的：

“在我看来，问题在于这些被（天价）收购的公司并不是被金钱和资本买下的，它们是被债

务买下的。我的常识告诉我，将来一定有人得偿还这些债务。西班牙帝国的最终崩溃是由于

对战争与征服的过度贪婪，我担心当今世界会由于对债务的昂贵奢欲而最终重蹈覆辙。所以

我的建议是什么呢？对于目前而言，尽兴地在（欲望盛宴的）晚会上狂欢吧，但是，别喝得

太多，要站在出口附近。”　＇9。9＇

在一个五光十色热闹非凡的巨大的赌场之中，人们都在聚精会神地赌着被清崎称之为“滑稽

货币”的美元，此时，尚未喝醉的头脑清醒的人已经看到赌场的角落开始冒烟了，他们此时

悄悄地尽可能平静地走向赌场狭窄的出口。这时火苗已经依稀可见，人们都还浑然不觉，只

是有更多的人闻到了烟味，他们四下张望，有人开始小声议论。赌场老板生怕大家发现已经

出现的火苗，于是大声吆喝并摆出更加惊险刺激的赌局，大多数人又被重新吸引到赌桌旁。

火苗终于渐渐成了火焰，?

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